本書對期權(quán)、期貨、互換以及利率期權(quán)市場進行了詳細的介紹，講述了衍生產(chǎn)品定價的基本原理。作者把從投機者和套期保值者那兒觀察到的大量的應用實例包括在本書當中，這對深入理解金融衍生產(chǎn)品實踐有著巨大的裨益。同時設計了各種欄目，生動地說明了如何運用衍生產(chǎn)品去達到投機、獲利或風險管理的目的。本書適合于金融學專業(yè)本科生及研究生，對于經(jīng)濟管理類相關專業(yè)學生和社會各界讀者，如果希望了解金融衍生產(chǎn)品的相關知識，本書也將提供非常有意思的幫助。
前言/序言
金融衍生產(chǎn)品問題正在成為大學教育中的熱門課程，也是中國金融體系市場化改革進程中的熱點問題。為了滿足大學本科和MBA教育的教材需要，近年來國內(nèi)林林總總地出版了多本涉及此問題的教材（如各種《金融工程學》）。但似乎仍沒有能夠滿足規(guī)范的教學過程對教材的需求。究其原因，現(xiàn)有教材在處理理論性與實踐性、主體教材與輔助教材的關系上均或多或少地存在一些缺憾，結(jié)果教師和學生在使用過程中常常遇到手足無措的情形。
值此之際，在東北財經(jīng)大學出版社的大力推動下，我們十分榮幸地將美國資深金融專家羅伯特·A．斯特朗博士的《衍生產(chǎn)品概論》翻譯過來并推薦給各位讀者。相信此書的出版將對推動國內(nèi)大學金融學教育和金融衍生產(chǎn)品方面相關課程和教材建設產(chǎn)生積極的影響。
我們認為，此教材與國內(nèi)現(xiàn)有相關教材相比，具有以下特點：
第一，理論性與實踐性有機結(jié)合。金融衍生產(chǎn)品課程是一個實踐性非常強的課程，由于國內(nèi)金融衍生產(chǎn)品實踐的缺乏，國內(nèi)作者在寫作相關教材時，很難真正領悟其真諦。而本書作者在擔任大學教職的同時，長期從事金融衍生產(chǎn)品的決策和管理工作，具有豐富的實踐經(jīng)驗和教學經(jīng)驗。作者將大量案例濃縮在教材中，對教師和學生深人理解金融衍生產(chǎn)品實踐無疑是有著巨大裨益的。
第二，作者在內(nèi)容安排方面著眼于不同讀者，特別是將有關衍生產(chǎn)品定價的數(shù)學基礎進行了直觀的表述，將其中較深奧的內(nèi)容放在附錄中，這些處理大大增強了教材的可讀性和適用性。
第三，作者在本書中設計了各種各樣作為補充閱讀的欄目，比如“交易策略”和“今日衍生產(chǎn)品”等。這些欄目應用各種實例，生動地說明了如何巧妙地運用衍生產(chǎn)品去達到投機、獲利或風險管理的目的。這些案例在以往的教科書中并不常見，但在實踐中卻被廣泛應用。這些實例或增加了其出現(xiàn)章節(jié)的課文覆蓋面，或鞏固了書中早先提及的概念。
羅伯特·A.斯特朗博士，CFA 羅伯特·A.斯特朗是緬因州大學投資教育部的基金會教授以及緬因州大學金融學教授。他在美國西點軍事學校獲得了工程學學士學位，在波士頓大學獲得了工商管理碩士學位，在佩恩州大學獲得了金融學博士學位。他同時也是緬因州海上高等學院以及哈佛大學的客座教授。1997—1999年曾任哈佛大學夏季經(jīng)濟學項目的副主管。他是持有特許注冊證書的金融分析師。 斯特朗博士的咨詢業(yè)務集中在風險管理和資產(chǎn)評估上。向他咨詢過的機構(gòu)團體包括：東緬因州保健公司、班格爾水電公司、緬因州大眾服務公司、大西洋能源公司、緬因州警察局、緬因州森林服務部等。他曾做過芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）、芝加哥商品交易所（CBOT）以及美國證券交易所的協(xié)商會發(fā)言人。 現(xiàn)今，他的研究方向主要集中在投資者資產(chǎn)分配上。從《金融期刊》與《證券組合管理期刊》到交易類期刊《投資與養(yǎng)老金》和《期貨》都刊登過他的文章。他在2002年出版發(fā)行了他的第四本書《衍生產(chǎn)品概論》的第二版。 斯特朗博士是東北經(jīng)貿(mào)協(xié)會、班格爾扶輪社、波士頓證券分析師協(xié)會緬因州分會的前任主席，班格爾儲蓄銀行、班格爾儲蓄銀行基金、東緬因州慈善集團、James W.Sewall公司的董事會成員，班格爾證券公司及一家全業(yè)零售經(jīng)紀公司的董事會主席。此外，他還是緬因州警察局榮譽上尉。
第1章 緒論
1．1 序言
1．2 衍生產(chǎn)品的種類
1．3 衍生產(chǎn)品的參與者
1．4 衍生產(chǎn)品的用途
1．5 有效研究衍生產(chǎn)品
附錄1A
第2章 股票期權(quán)的基本原理
2．1 什么是期權(quán)，它們從何而來
2．2 期權(quán)為何是一種好想法
2．3 期權(quán)在哪里交易，如何交易
2．4 期權(quán)費
2．5 期權(quán)的收益與損失
第3章 基本期權(quán)策略：有抵補的看漲期權(quán)和有擔保的看跌期權(quán)
3．1 利用期權(quán)套期保值
3．2 用期權(quán)獲得收益
3．3 穩(wěn)定的股票頭寸的損益圖
3．4 轉(zhuǎn)好市況
第4章 期權(quán)組合與價差
4．1 組合期權(quán)
4．2 價差
4．3 非標準價差
4．4 其他策略
4．5 保證金要求
4．6 評價價差
第5章 期權(quán)的定價
5．1 期權(quán)定價的簡要歷史
5．2 套利與期權(quán)定價
5．3 直觀布萊克一斯科爾斯模型
第6章 布萊克一斯科爾斯期權(quán)定價模型
6．1 布萊克一斯科爾斯期權(quán)定價模型
6．2 用歷史數(shù)據(jù)計算布萊克一斯科爾斯價格
6．3 隱含波動率
6．4 用布萊克一斯科爾斯模型解看跌期權(quán)期權(quán)費
第7章 期權(quán)的希臘字母
7．1 主要的期權(quán)定價導數(shù)
7．2 其他導數(shù)
7．3 德爾塔中性
7．4 兩個市場：走向與震蕩
7．5 動態(tài)套期保值
第8章 期貨市場的基本原理
8．1 期貨合約的概念
8．2 市場的技術性細節(jié)
8．3 市場參與者
8．4 清算過程
8．5 期貨合約定價的基本原理
8．6 商品期貨價差
第9章 股票指數(shù)期貨
9．1 股票指數(shù)及其期貨合約
9．2 股票指數(shù)期貨的用途
9．3 用股票指數(shù)期貨套期保值
第10章 外匯期貨
10．1 外匯風險
10．2 遠期匯率
10．3 外匯期貨
10．4 風險的處理
第11章 利率期貨的基本原理
11．1 利率期貨
11．2 短期國債、歐洲美元及其期貨合約
11．3 用歐洲美元期貨套期保值
11．4 長期國債及其期貨合約
11．5 利率期貨合約的定價
11．6 用利率期貨獲得價差
第12章 期貨合約與投資組合管理
12．1 風險免疫的概念
12．2 用期貨改變資產(chǎn)配置
第13章 互換和利率期權(quán)
13．1 利率互換
13．2 外幣互換
13．3 交叉互換
13．4 利率期權(quán)
第14章 互換定價
14．1 直觀互換定價
14．2 確定互換價格
14．3 離市互換定價
14．4 互換的套期保值
14．5 貨幣互換定價
第15章 其他衍生資產(chǎn)
15．1 期貨期權(quán)
15．2 期貨期權(quán)的定價
15．3 認股權(quán)證
15．4 其他衍生資產(chǎn)
第16章 金融工程和風險管理
16．1 金融工程
16．2 風險管理
第17章 當代問題研究
17．1 長期資本管理公司
17．2 風險值
17．3 新產(chǎn)品的開發(fā)
17．4 程序交易
17．5 財務會計準則133號（FAs133）
術語表
第3章 基本期權(quán)策略：有抵補的看漲期權(quán)和有擔保的看跌期權(quán)
3.1 利用期權(quán)套期保值
房主對承擔房屋失火的全部風險感到不安。對一個沒有投保的家庭來說這種損失在財政方面是毀滅性的，因此大多數(shù)房主把這種風險部分或全部轉(zhuǎn)移給保險公司。保險公司承擔了房主所不愿承擔的風險，并為此收取一定的保費。房主通過購買保險而套期保值；保險公司則投機于這所房子不會失火。值得注意的是雙方都不希望房屋失火。
保單期滿時該保險終止。保險公司保留由房主支付的保險費，而如果房主打算繼續(xù)承保以防經(jīng)濟損失，那么他就需要簽訂一份新的保單（或續(xù)簽原來的保單）。房屋沒有發(fā)生火災并不意味著保險是在浪費錢，為房屋投保給家庭帶來了精神上的安寧。這是關于風險管理的很重要的一點：為減少風險而花錢不是一種浪費。盡管如此，很多人潛意識里仍然認為把錢花在“未用過的”保險上是徒勞無功的。
當學生們開始復習備考時，通常他們會發(fā)現(xiàn)自己很難在套期保值和投機之間做出抉擇。也許為一個班提供了一串兒十個論述題，教師會選出其中的三個讓學生回答。作為學生，你可能會猜測哪三個問題會被選中。如果你是一個無畏的（而且不明智的）投機者，你可以僅學習你認為會考的那三個問題而把其他的時間用于聚會。但是，大多數(shù)學生會選擇比較保險的方法，花費一些時間復習所有的十個問題。本例中當你分配這十個問題的學習時間的時候很明顯帶有一定程度的套期保值/投機色彩。你可以充分地研究其中的四個問題而花費少量時間在其他六個問題上。用這種思考方法，我們現(xiàn)在來看一下看跌期權(quán)和看漲期權(quán)是如何發(fā)揮這種套期保值（保險）的作用的。
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