研發(fā)（R and amp;D）投資是企業(yè)重大的戰(zhàn)略決策活動之一，因其投資周期長、投資金額高、風險大和未來收益的不確定性而需要內(nèi)外部環(huán)境和企業(yè)治理機制的支持�！禕R》 本書以控制權收益**化為研究主線，將控制權的增值效應和侵占效應納入同一研究框架，分析兩者對企業(yè)**R and amp;D投資的影響。本書還實證檢驗了單一大股東控制，以及雙重委托代理關系下大股東控制下的企業(yè)R and amp;D投資特征和效率問題，為轉型經(jīng)濟背景下我國企業(yè)R and amp;D投資研究提供參考，具有重要的學術價值和政策意義。
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研發(fā)（Research & Development，R&D）投資活動是企業(yè)的重大戰(zhàn)略活動之一，不僅影響著企業(yè)的競爭實力，以及長遠和可持續(xù)發(fā)展，而且對公司治理會產(chǎn)生深遠的影響。隨著科技的發(fā)展和經(jīng)濟全球化進程的加快，越來越多的企業(yè)意識到R&D投資對其長遠發(fā)展的重要性，相關研究已經(jīng)證實，相比于西方發(fā)達國家，我國整體的R&D投資還處于較低的水平，嚴重制約了國家科技創(chuàng)新能力的提升和企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的推進。企業(yè)R&D投資的影響因素有哪些，其相關機理又是什么？自Modigliani和Miller（1958）的“MM理論”以來，學者們沿襲傳統(tǒng)的研究思路，從企業(yè)契約理論、委托代理理論、信息不對稱理論、公司治理理論等視角研究了代理問題和信息不對稱對企業(yè)R&D投資的影響，由于研究切入點、研究方法和研究數(shù)據(jù)的不同，其研究頗有爭議。在轉型經(jīng)濟中，我國普遍存在著集中股權下的大股東控制，導致大小股東之間的代理沖突代替股東和管理層之間的代理問題成為公司治理的焦點。已有研究發(fā)現(xiàn)，控股股東的控制權并不單一地體現(xiàn)為對小股東的利益侵占，隨著控股股東現(xiàn)金流權比例的提高，控股股東的控制權在一定程度上體現(xiàn)為隨著對管理層的監(jiān)督要求的提高.其增值效應增強。而控制權和現(xiàn)金流權的分離成為控股股東獲取控制權私有收益、侵占中小股東的主要動因，受該侵占動因的驅使，控股股東所做出的各項投融資決定都可能以自身利益最大化，而不是企業(yè)價值最大化為目標，企業(yè)的R&D投資也不例外。因此，控股股東的控制權及對自身收益最大化的追求成為企業(yè)R＆D投資最主要的影響因素，然而這方面的研究還沒有得到充分的關注。另外，R&D投資的風險性高、投資量大和投資回收期長等特點決定了融資約束成為制約企業(yè)R&D投資的重要外部因素。
因此，本書在公司治理理論的基礎上，借鑒大股東控制及控制權收益的相關最新研究成果，以當前轉型經(jīng)濟背景下我國上市公司的集中股權和控制權結構下控股股東及其代理人的利益動機為研究的切入點，分析控制權的增值效應和侵占效應對企業(yè)R&D投資的綜合影響。在此基礎上，以投融資相關理論作為深入研究的依據(jù)，融合代理理論和信息不對稱理論，將外部融資環(huán)境和內(nèi)部治理機制同時納入影響R&D投資的分析框架，探討大股東控制下的企業(yè)R&D投資的特征和效率問題，以期從理論和實證上對我國上市公司非效率R&D投資的形成機制進行翔實的解釋和論證。
本書主要內(nèi)容如下。第一章首先介紹研究的選題背景和研究意義，然后簡要概括研究內(nèi)容，最后對相關概念進行界定和總結創(chuàng)新之處。第二章以委托代理理論、控制權理論和信息不對稱理論為理論分析依據(jù)，對公司治理結構下傳統(tǒng)代理沖突和大小股東代理沖突下的R&D投資，以及信息不對稱下融資約束對企業(yè)R&D投資的影響的相關文獻進行回顧，勾勒出研究的框架和理論依據(jù)。第三章內(nèi)容分為兩個部分，首先，單純考慮大股東控制權收益影響企業(yè)R&D投資行為的途徑和作用機理。將大股東控制權拆分為代表增值效應的現(xiàn)金流權和代表侵占效應的兩權分離度兩個部分，并將其納入基于大股東控制權收益的LLSV研發(fā)投資模型，模型推導結果顯示，在控制權收益最大化這一目標導向下，適度的現(xiàn)金流權比例和兩權分離度都有利于企業(yè)R&D投資的提升，但較高的現(xiàn)金流權和兩權分離度擠占了企業(yè)的研發(fā)資金。
李益娟，女，1974年出生，江蘇大豐人。上海海洋大學經(jīng)濟管理學院副教授，蘇州大學管理學博士，復旦大學管理學院訪問學者。主要從事公司治理和財務管理理論研究，研究范圍涉及控制權配置、企業(yè)投資行為和企業(yè)成長性。
主持江蘇省科技廳項目1項，參與國家自然科學基金項目1項；發(fā)表學術論文14篇；參編著作1部，參編教材1部。
目錄
前言
第一章 緒論 1
第一節(jié) 研究的背景和問題的提出 3
第二節(jié) 研究目的和研究意義 8
第三節(jié) 相關概念界定 10
第四節(jié) 本書的創(chuàng)新點 18
第二章 基本理論及文獻回顧 21
第一節(jié) 基本理論 23
第二節(jié) 外部治理與企業(yè)R&D投資的相關研究 34
第三節(jié) 內(nèi)部治理與企業(yè)R&D投資的相關研究 41
第四節(jié) 股權結構對企業(yè)R&D投資的影響研究 46
第五節(jié) 集中股權下的控制權私有收益對企業(yè)R&D投資的影響 52
第三章 企業(yè)R&D投資行為：控制權配置視角的機理分析 55
第一節(jié) 控制權收益的相關研究 57
第二節(jié) 控制權配置的模型構建 62
第三節(jié) 不同控制權結構下的企業(yè)R&D投資行為分析 76
第四章 我國企業(yè)R&D投資和控制權配置現(xiàn)狀分析 91
第一節(jié) 我國R&D投資現(xiàn)狀分析 93
第二節(jié) 上市公司控制權配置和R&D投資現(xiàn)狀分析 100
第五章 單一大股東控制下的企業(yè)R&D投資行為研究 109
第一節(jié) 理論分析和假設的提出 112
第二節(jié) 研究設計 117
第三節(jié) 實證結果分析 132
第六章 雙重控制關系下的企業(yè)R&D投資行為研究 143
第一節(jié) 理論分析與研究假設 146
第二節(jié) 樣本選擇和變量的定義 152
第三節(jié) 實證結果分析 155
第七章 結論和政策建議 165
第一節(jié) 結論 167
第二節(jié) 政策建議 170
第三節(jié) 本書研究的不足和未來研究展望 172
參考文獻 175
《控制權配置與研發(fā)投資的關系探究》：
第一章 緒論
第一節(jié) 研究的背景和問題的提出
一、研究的背景
在科技發(fā)展和經(jīng)濟全球化進程加快的背景下，人們意識到技術進步和技術創(chuàng)新在增強國力及企業(yè)發(fā)展中的重要作用。新增長理論認為技術進步是促進經(jīng)濟增長的最重要的力量，經(jīng)濟學家也指出技術進步是經(jīng)濟持續(xù)增長的“發(fā)動機”。技術進步和技術創(chuàng)新對經(jīng)濟增長的貢獻主要表現(xiàn)在三個方面：①對經(jīng)濟總量增長的促進作用。技術創(chuàng)新可以創(chuàng)造新生產(chǎn)設備和改進現(xiàn)有生產(chǎn)設備，以促進生產(chǎn)力的提高。有關技術進步對經(jīng)濟增長的貢獻最早由Solow（1957）開創(chuàng)。在此之后，不少國外經(jīng)濟學家應用該理論對不同國家的技術創(chuàng)新投資收益率進行了分析，并得出技術創(chuàng)新投資對總產(chǎn)出有較大促進作用的結論。但是技術創(chuàng)新對經(jīng)濟增長的促進作用因資金來源的不同而存在差異，一般私有部門的技術創(chuàng)新投資收益率要遠高于公共部門的投資收益率（譚國玉等，2001）。②對產(chǎn)業(yè)結構升級的作用。產(chǎn)業(yè)結構為各產(chǎn)業(yè)部門在國民經(jīng)濟中所占的比例，其隨著經(jīng)濟的發(fā)展變化而不斷變化。一般認為產(chǎn)業(yè)結構的變化受多種因素的影響，技術進步就是其中一個，而且是很關鍵的一個因素，表現(xiàn)在技術進步會使得原有的產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品生產(chǎn)部門因內(nèi)外部的需求而分解，有些產(chǎn)品或者生產(chǎn)過程因市場需求和技術創(chuàng)新被分離出來，單獨或者與其他部門重新組合形成新的產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)業(yè)部門。新產(chǎn)品、新工藝、新技術的發(fā)明和利用，產(chǎn)生了更多的社會供給，多樣的供給改變了需求結構。需求結構的改變、勞動生產(chǎn)率的提高，促使很多部門的部分勞動力游離到新興部門，從而改變了產(chǎn)業(yè)結構，促進了產(chǎn)業(yè)結構的升級。③對企業(yè)發(fā)展的作用。產(chǎn)品市場的競爭更多時候表現(xiàn)為價格的競爭，相比于殘殺式的殺價競爭，技術創(chuàng)新可以從本質(zhì)上改變產(chǎn)品的成本結構；提高勞動生產(chǎn)率的新技術、新工藝能夠有效地降低產(chǎn)品的生產(chǎn)成本；技術創(chuàng)新提供的新技術能夠創(chuàng)造新的產(chǎn)品以滿足消費者的多種需求，鞏固企業(yè)在市場中的戰(zhàn)略地位。
由此可見，技術創(chuàng)新已經(jīng)成為經(jīng)濟持續(xù)增長的重要決定因素，也是企業(yè)提升競爭力的關鍵所在，通過研發(fā)創(chuàng)新實現(xiàn)科技進步是一個國家經(jīng)濟增長的核心推動力。經(jīng)歷了30多年的飛速發(fā)展，中國已成為世界第二大經(jīng)濟體，但在發(fā)展的同時面臨著經(jīng)濟結構調(diào)整和轉型的根本性話題，粗放式的生產(chǎn)模式已嚴重不適應經(jīng)濟快速發(fā)展的現(xiàn)狀，中國經(jīng)濟已經(jīng)走到了必須依靠創(chuàng)新提升經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量的重要關口，創(chuàng)新型發(fā)展戰(zhàn)略模式已成為經(jīng)濟改革的迫切需求。創(chuàng)新型發(fā)展需要全社會加大R&D投入的力度，提高企業(yè)乃至國家的自主創(chuàng)新能力以增強中國企業(yè)在國際上的競爭力。自《國家中長期科學和技術發(fā)展規(guī)劃綱要（2006—2020年）》實施以來，我國的科技創(chuàng)新投入的力度呈現(xiàn)快速增長的勢態(tài)，據(jù)國家統(tǒng)計局、科技部和財政部聯(lián)合發(fā)布的2014年全國科技經(jīng)費投入統(tǒng)計公報的數(shù)據(jù)，2014年我國總R&D經(jīng)費投入為13015.6億元，比2013年增加1169億元，增長9.9%，是2010年的1.84倍，五年間年均增長17.5%。從R&D經(jīng)費投入總量上看，我國R&D投入增長喜人，呈不斷上升趨勢，先后超過英國、法國、德國和日本，成為僅次于美國的世界科技經(jīng)費投入大國。如表1.1所示，2010年我國R&D經(jīng)費投入為1043.18億美元，低于美國的4095.99億美元和日本的1788.16億美元，是美國2010年R&D經(jīng)費的25.47%和日本的58.34%；而2013年我國R&D經(jīng)費投入增長到1912.05億美元，超過日本當年R&D經(jīng)費的1709.10億美元。從四年的R&D經(jīng)費的投入增長速度來看，中國的增長速率為22.38%，已遙遙領先于原世界R&D經(jīng)費投入第二強國：韓國。
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