目 錄
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關(guān)于作者
致謝
序
前言 一份職業(yè)
第1章
中型市場(chǎng)（企業(yè)）是獨(dú)特的
業(yè)務(wù)流程創(chuàng)新、增勢(shì)迅猛、加強(qiáng)監(jiān)管以及
資本 /
不是“夫妻店” /
大型企業(yè) /
中型市場(chǎng)究竟是什么？ /
重要的僅僅是規(guī)模嗎？ /
服務(wù)于三類(lèi)市場(chǎng)的經(jīng)紀(jì)人和投行家 /
本章小結(jié) /
第2章
中型市場(chǎng)（企業(yè)）并購(gòu)活動(dòng)的驅(qū)動(dòng)因素和賣(mài)方
流動(dòng)性和異域風(fēng)情雞尾酒 /
嬰兒潮 /
信息技術(shù)時(shí)代 /
現(xiàn)在也不是你老爹那個(gè)時(shí)代的并購(gòu)了 /
驅(qū)動(dòng)交易的玻璃天花板 /
大魚(yú)和小魚(yú) /
本章小結(jié) /
第3章
在中型市場(chǎng)尋找和了解買(mǎi)方
謹(jǐn)小慎微的錢(qián) /
了解買(mǎi)方和投資者的類(lèi)型 /
尋找潛在買(mǎi)方 /
理想的買(mǎi)方談判對(duì)象 /
本章小結(jié) /
第4章
中型企業(yè)待售準(zhǔn)備，一手抓運(yùn)營(yíng)，一手抓出售
準(zhǔn)備出售中型企業(yè)的三個(gè)階段 /
訴訟 /
總結(jié) /
本章小結(jié) /
第5章
與企業(yè)出售關(guān)聯(lián)的關(guān)鍵員工的獎(jiǎng)勵(lì)和維護(hù)：公平還是勒索？
概述 /
關(guān)鍵員工報(bào)酬的常見(jiàn)情況 /
支付關(guān)鍵員工報(bào)酬的時(shí)機(jī)選擇 /
關(guān)鍵員工薪酬福利的納稅時(shí)間問(wèn)題 /
澄清及備案的重要性——避免含糊不清的
承諾 /
與關(guān)鍵員工就競(jìng)業(yè)禁止條款及不干涉協(xié)議
進(jìn)行談判的時(shí)機(jī) /
當(dāng)心：激勵(lì)承諾與關(guān)鍵員工的職責(zé)或影
響力不相符會(huì)帶來(lái)潛在問(wèn)題 /
第一時(shí)間避免關(guān)鍵員工問(wèn)題的方式 /
針對(duì)非參與型股東的特殊問(wèn)題 /
總結(jié) /
本章小結(jié) /
第6章
水晶球和中型企業(yè)的出售時(shí)機(jī)
泡沫、周期和商業(yè)價(jià)值 /
其他時(shí)機(jī)——整合收購(gòu) /
本章小結(jié) /
第7章
保密信息備忘錄
收購(gòu)項(xiàng)目概況 /
保密信息備忘錄——概述 /
客戶與保密信息備忘錄：緊密合作 /
保密信息備忘錄中的財(cái)務(wù)報(bào)表 /
本章小結(jié) /
第8章
交易過(guò)程的保密性
基本保密原則 /
員工和保密：兩種方式 /
投資銀行與保密：在與客戶溝通的過(guò)
程中，要避免過(guò)早地披露信息 /
執(zhí)行摘要和保密 /
在網(wǎng)站上公布待出售企業(yè)列表 /
保密協(xié)議 /
證券法和保密 /
本章小結(jié) /
附錄A 保密協(xié)議范例 /
第9章
中型企業(yè)投資銀行顧問(wèn)及中介機(jī)構(gòu)
電信公司收購(gòu)交易 /
專(zhuān)業(yè)投行機(jī)構(gòu)和內(nèi)部團(tuán)隊(duì)的兼顧 /
選擇適合自己的投資銀行顧問(wèn) /
本章小結(jié) /
第10章
巧用外部并購(gòu)團(tuán)隊(duì)
外部并購(gòu)團(tuán)隊(duì) /
謹(jǐn)慎聘請(qǐng)外部團(tuán)隊(duì)并進(jìn)行排序：將單個(gè)任務(wù)和單次談判分開(kāi) /
本章小結(jié) /
第11章
任何人都可以做并購(gòu)嗎？
這活兒誰(shuí)都能干嗎？ /
客戶達(dá)不到的專(zhuān)業(yè)高度 /
經(jīng)驗(yàn)和并購(gòu) /
本章小結(jié) /
第12章
兩種競(jìng)拍方式：非正式競(jìng)拍和控制式競(jìng)拍
競(jìng)拍概論 /
資料室以及協(xié)商式競(jìng)拍和控制式競(jìng)拍的
次序 /
協(xié)商式競(jìng)拍小結(jié) /
競(jìng)拍的需求：買(mǎi)方不愿告訴企業(yè)出售方的
是什么？企業(yè)出售方如何發(fā)現(xiàn)？這樣
公平嗎？/
本章小結(jié) /
第13章
財(cái)務(wù)顧問(wèn)協(xié)議、評(píng)估專(zhuān)家費(fèi)用以及面對(duì)金錢(qián)誘惑保持誠(chéng)信正直
深思熟慮的財(cái)務(wù)顧問(wèn)協(xié)議 /
律師和財(cái)務(wù)顧問(wèn)協(xié)議審閱 /
大筆財(cái)富和離奇行為 /
成功費(fèi)或者額外獎(jiǎng)金的計(jì)算 /
交易價(jià)值該如何計(jì)算 /
訂金（委托費(fèi)） /
基礎(chǔ)合同期限 /
延長(zhǎng)期 /
分手費(fèi) /
買(mǎi)方剝離及其方式 /
認(rèn)股權(quán)證、購(gòu)股權(quán)或其他權(quán)益的報(bào)酬形式 /
誠(chéng)信、投資銀行和大筆錢(qián)財(cái) /
在結(jié)算時(shí)的投行顧問(wèn)費(fèi)用——大筆錢(qián)財(cái)之
外的 /
客戶對(duì)專(zhuān)業(yè)顧問(wèn)費(fèi)的總體估算 /
本章小結(jié) /
附錄B 財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)協(xié)議范本 /
第14章
買(mǎi)方投行顧問(wèn)業(yè)務(wù)
買(mǎi)方 /
買(mǎi)方顧問(wèn)vs賣(mài)方顧問(wèn) /
買(mǎi)方顧問(wèn)費(fèi)用 /
與計(jì)劃相關(guān) /
同一時(shí)間應(yīng)有多少家并購(gòu)目標(biāo)？ /
平臺(tái)方式vs財(cái)務(wù)方式 /
買(mǎi)方團(tuán)隊(duì)由誰(shuí)主導(dǎo)談判？ /
藝術(shù)vs科學(xué) /
投行顧問(wèn)代表了誰(shuí)？作為買(mǎi)方代表可能
的利益沖突 /
本章小結(jié) /
第15章
投資意向書(shū)：重要的文件
優(yōu)秀的投資意向書(shū)的前期考慮內(nèi)容 /
買(mǎi)方/賣(mài)方的優(yōu)勢(shì)曲線 /
初步盡職調(diào)查vs詳細(xì)盡職調(diào)查 /
排他性、保密性以及投資意向書(shū) /
肯定性答復(fù)條款 /
不足與機(jī)遇——初步盡職調(diào)查數(shù)據(jù)的披露
與準(zhǔn)確性 /
“親愛(ài)的，我完成了交易！”原則——
完全掌控交易條款 /
在投資意向書(shū)中精準(zhǔn)使用交易語(yǔ)言：“是”
的定義是什么？ /
談判禮節(jié)和投資意向書(shū) /
反向投資意向書(shū) /
從買(mǎi)方角度看投資意向書(shū) /
本章小結(jié) /
第16章
并購(gòu)談判背后的心理活動(dòng)
客戶與談判 /
政客和正直 /
誠(chéng)實(shí)和正直仍然是交友的佳策略 /
危險(xiǎn)的電子郵件 /
每筆交易都有一千種死法 /
并購(gòu)談判的中期結(jié)束時(shí)——其實(shí)就在投資
意向書(shū)確定之前 /
困難的或者不可理喻的談判對(duì)手 /
有關(guān)談判的后感想：懺悔 /
本章小結(jié) /
第17章
與賣(mài)方的初次會(huì)談，對(duì)企業(yè)報(bào)價(jià)并控制談判節(jié)奏
奇怪的角色交換和首次會(huì)面 /
鼓勵(lì)所有的報(bào)價(jià)方案，無(wú)論如何把它們都
趕進(jìn)帳篷 /
你敢發(fā)誓你說(shuō)的是真話，句句實(shí)言，全部
屬實(shí)嗎？ /
出價(jià)的時(shí)機(jī)、秩序與節(jié)奏 /
本章小結(jié) /
第18章
交易對(duì)價(jià)和交易結(jié)構(gòu)
重要的是條款，不是價(jià)格，笨蛋！ /
交易對(duì)價(jià)和對(duì)價(jià)種類(lèi) /
交易結(jié)構(gòu) /
常用的對(duì)價(jià)形式概覽 /
總結(jié)：換算和比較報(bào)價(jià)方案 /
拒絕報(bào)價(jià)方案 /
買(mǎi)方如何創(chuàng)造性地使用對(duì)價(jià)形式 /
股票和估值 /
有關(guān)對(duì)價(jià)形式配比的后反思 /
本章小結(jié) /
第19章
基于財(cái)務(wù)表現(xiàn)的額外對(duì)價(jià)條款
（對(duì)賭協(xié)議）
究竟是誰(shuí)的盈利？ /
安撫性盈利能力支付的談判要點(diǎn) /
本章小結(jié) /
附錄C 關(guān)于基于財(cái)務(wù)表現(xiàn)的獎(jiǎng)勵(lì)金額的
約定事項(xiàng) /
第20章
求證階段，后的日子
詳細(xì)盡職調(diào)查 /
終協(xié)議 /
后的日子：投行家和律師 /
速度在后階段的重要性 /
交割和交割中的突襲 /
本章小結(jié) /
第21章
聯(lián)姻之后：兼并后情況和收購(gòu)
失敗
可能會(huì)有短暫的蜜月期，但成功的婚姻不多 /
本章小結(jié) /
第22章
進(jìn)入市場(chǎng)之前，賣(mài)方客戶需要評(píng)估嗎？
企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)估值的四種基本情況 /
市場(chǎng)價(jià)值的正式評(píng)估和初步評(píng)估 /
投資價(jià)值和動(dòng)態(tài)價(jià)值 /
答案 /
評(píng)估成本 /
市場(chǎng)中的初步評(píng)估 /
本章小結(jié) /
第23章
企業(yè)并購(gòu)估值中的“五的法則”“十的法則”以及“五的超級(jí)法則”
中型市場(chǎng)企業(yè)評(píng)估的基本知識(shí) /
“五的法則”與“十的法則”，雞尾酒會(huì)上
的談話和快速計(jì)算 /
兩條鐘形曲線 /
“五的超級(jí)法則” /
博傻理論（買(mǎi)家要小心） /
本章小結(jié) /
第24章
并購(gòu)交易估值在應(yīng)用中的藝術(shù)性
和科學(xué)性（賣(mài)方vs買(mǎi)方）以及
EBITDA的應(yīng)用偏好
那么，這值多少錢(qián)？估值第一課 /
一般性的經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)評(píng)估和特定企業(yè)的
估值 /
并購(gòu)和息前稅前（攤銷(xiāo)）前利潤(rùn) /
價(jià)值評(píng)估的另一種方法：未來(lái)收益折現(xiàn)法
（DFE） /
本章小結(jié) /
第25章
乘數(shù)討論和多重現(xiàn)實(shí)
一般性的乘數(shù) /
風(fēng)險(xiǎn)和乘數(shù) /
推斷出來(lái)的乘數(shù)與實(shí)際交易驅(qū)動(dòng)的乘數(shù) /
上市公司乘數(shù)與私有公司乘數(shù) /
套利和“整合”：關(guān)于上市公司和私人公司
的價(jià)值與乘數(shù)的例子 /
本章小結(jié) /
第26章
目標(biāo)公司的內(nèi)在定性?xún)r(jià)值
定量估值和定性估值 /
兩家律師事務(wù)所 /
價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素比數(shù)字更有用 /
年輕人，要么被淘汰掉，要么去塑料
行業(yè) /
初步價(jià)值評(píng)估與價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素分析 /
本章小結(jié) /
第27章
并購(gòu)慣例和資產(chǎn)負(fù)債表目標(biāo)的建立
慣例及其要求和基礎(chǔ) /
一般意義上的資產(chǎn)負(fù)債表 /
一般意義上的并購(gòu)慣例 /
實(shí)體和經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)——重申 /
企業(yè)并購(gòu)交易中的資產(chǎn)負(fù)債表慣例，或者
誰(shuí)得到資產(chǎn)負(fù)債表？ /
除現(xiàn)金外的其他非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn) /
確立交付目標(biāo)（通常是資產(chǎn)負(fù)債表）——
一個(gè)永恒的瞬間 /
資產(chǎn)負(fù)債表：以談判時(shí)的為準(zhǔn)，還是以
交割時(shí)的為準(zhǔn) /
資產(chǎn)負(fù)債表的營(yíng)運(yùn)資本目標(biāo) /
資產(chǎn)負(fù)債表的凈價(jià)值目標(biāo) /
重復(fù)計(jì)算的目標(biāo)購(gòu)買(mǎi)價(jià)格的調(diào)整 /
分歧的解決——校準(zhǔn) /
企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng) /
資產(chǎn)負(fù)債表和正�；� /
本章小結(jié) /
第28章
特殊并購(gòu)及并購(gòu)估值問(wèn)題
概述 /
對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表上的不動(dòng)產(chǎn)進(jìn)行估值 /
對(duì)技術(shù)進(jìn)行估值：技術(shù)也是一種經(jīng)營(yíng)業(yè)
務(wù)嗎？ /
對(duì)不盈利的企業(yè)的估值 /
進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資和類(lèi)似的投資時(shí)如何評(píng)估
快速增長(zhǎng)企業(yè)的價(jià)值——這是真正的
估值嗎？ /
本章小結(jié) /
第29章
關(guān)于并購(gòu)中常見(jiàn)的稅收問(wèn)題
稅收簡(jiǎn)介 /
實(shí)體選擇：S型公司vs C型公司，資產(chǎn)交
易vs股份交易 /
選擇成為S型公司的時(shí)間對(duì)交易產(chǎn)生的影響
以及內(nèi)置收益稅 /
其他交易結(jié)構(gòu)問(wèn)題 /
盈利能力支付 /
選擇何種稅收會(huì)計(jì)政策會(huì)對(duì)交易產(chǎn)生什么
影響 /
重組交易結(jié)構(gòu)（以股份交易舉例） /
在銷(xiāo)售和使用公益余額信托之前通過(guò)贈(zèng)予
方式處置企業(yè)股份 /
分離重組 /
小型企業(yè) /
談判過(guò)程中，稅收問(wèn)題到底有多重要？ /
本章小結(jié) /
第30章
中型企業(yè)投資銀行業(yè)務(wù)：寫(xiě)給咨詢(xún)
者及其他有意從事該工作的人們
什么是投資銀行？ /
并購(gòu)領(lǐng)域中一些具有諷刺意味的事 /
注意力缺乏癥與并購(gòu)?fù)缎蓄檰?wèn) /
人際技巧 /
進(jìn)入投資銀行業(yè)的一般切入點(diǎn) /
投資銀行實(shí)踐中的文化問(wèn)題—— 一些深入
思考 /
市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)：投資銀行一半時(shí)間都是在進(jìn)行
業(yè)務(wù)拓展 /
多種營(yíng)銷(xiāo)方式 /
人際關(guān)系總述 /
提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，嚴(yán)格執(zhí)行承諾 /
證券法問(wèn)題 /
業(yè)務(wù)管理 /
在生活與并購(gòu)領(lǐng)域都獲得成功 /
價(jià)值十萬(wàn)億美元的機(jī)遇 /
本章小結(jié) /
第31章
后記：資本市場(chǎng)
第32章
再后記：正式估值方法的檢查
一只鳥(niǎo)，還是一架飛機(jī)？ /
關(guān)于審校團(tuán)隊(duì) /