本書相較于同類書籍的優(yōu)勢在于其內(nèi)容的獨特性和全面性。本書匯集了本杰明·格雷厄姆的投資智慧，包括其對市場、投資職業(yè)和策略的深刻見解。與其他價值投資書籍相比，本書提供了格雷厄姆的原始講義和訪談，為讀者提供了進一步學(xué)習(xí)其思想精髓的機會。此外，書中內(nèi)容通俗易懂，通過圖片、表格、資料、箴言和知識提點等要素，提煉出格雷厄姆投資哲學(xué)和策略的精髓。
本書不僅展現(xiàn)了格雷厄姆的投資理念如何影響了包括沃倫·巴菲特在內(nèi)的眾多投資者，而且填補了投資文獻的重要細分領(lǐng)域。本書通過格雷厄姆的講義和訪談，為讀者提供了進一步學(xué)習(xí)其思想精髓的機會，是投資研究領(lǐng)域的經(jīng)典讀物。

本杰明·格雷厄姆的名字如同一座燈塔，指引著無數(shù)投資者穿越迷霧。這本《格雷厄姆精選集》不僅是一部金融經(jīng)典的重現(xiàn)，更是一座濃縮智慧的金礦它首次系統(tǒng)收錄了價值投資之父未曾公開的紐約金融學(xué)院講義、極具洞見的演說與文章，從《證券分析》的嚴(yán)謹框架到市場波動中的實戰(zhàn)心法，每一頁都閃耀著跨越世紀(jì)的真知灼見。若你渴望在喧囂市場中堅守理性，這本書將是你書架上最清醒的伙伴它不僅是投資圣經(jīng)，更是一本關(guān)于風(fēng)險、紀(jì)律與長期主義的生存指南。翻開它，與大師對話，讓經(jīng)典淬煉你的財富觀。

前　言
當(dāng)世界上成功的投資人巴菲特向微軟創(chuàng)始人比爾·蓋茨分享一些投資忠告時，幸運的比爾·蓋茨得到了什么寶貴意見呢？
巴菲特多年來一直向任何愿意傾聽的人傳達同樣的信息： 閱讀格雷厄姆的著作。盡管巴菲特第一個承認自己對格雷厄姆的投資哲學(xué)有所取舍放棄了一些他的教義，廣泛吸納他人的思想，并加入自己的哲學(xué)，但是，巴菲特仍然堅持認為，價值投資之父格雷厄姆是他的起點。格雷厄姆寫于1949年的經(jīng)典著作《聰明的投資者》仍然是任何投資者書架上的圣經(jīng)。
在投資及經(jīng)濟領(lǐng)域里，格雷厄姆是一位高產(chǎn)且頗受歡迎的作家。他從20世紀(jì)20年代開始寫作，到1976年去世為止，除了出版的5本著作（始自1934年的《證券分析》），還為學(xué)術(shù)期刊、大眾媒體和雜志撰寫文章。
格雷厄姆的文章曾兩度帶動了股市的大規(guī)模反彈：一次是在1929年股市崩盤之后，另一次是在20世紀(jì)70年代長期熊市之后。在半個世紀(jì)里， 格雷厄姆的課程引領(lǐng)并啟發(fā)了無數(shù)華爾街專業(yè)人士。他曾以筆名苦思者（The Cogitator）在頗受推崇的《金融分析師雜志》（Financial Analysts Journal）上發(fā)表多篇文章。他對美國經(jīng)濟和國際經(jīng)濟的看法及見解甚至得到凱恩斯這類偉大經(jīng)濟學(xué)家的響應(yīng)。
格雷厄姆因備受推崇而被征召至美國參議院，在聲譽卓著的富布賴特委員會就證券行業(yè)的最新發(fā)展提供證詞。他對每個議題所發(fā)表的評論，充分體現(xiàn)了他的機智、聰慧及獨到見解，他總是為股東尋求公平的交易。
直到今天，格雷厄姆在雜志上發(fā)表的短文、他的演說及講稿仍被廣泛引用，但依然無法滿足想要拜讀格雷厄姆早期作品的人，因為那些早期作品不易尋得。
總是有許多人向我索取我所珍藏的格雷厄姆作品的復(fù)印件，所以我自忖，如果能將格雷厄姆的作品結(jié)集成冊，特別是把一些尚未失傳卻又不易尋獲的作品編輯成冊，應(yīng)該是個造福讀者的好主意。
將格雷厄姆的所有講稿及短文都整理成書是不切實際的。坦率地說，格雷厄姆的某些著作已不能滿足當(dāng)今讀者的需求。所以，我們只挑選他最杰出的作品，且盡量忠于原著，不做增刪。即使因時代、價值觀的改變而不得不做修改時，我們也努力保持格雷厄姆自己的原則和觀點。
我們修改了格雷厄姆在紐約金融學(xué)院（New York Institute of Finance）的講義，一方面是因為篇幅太長，另一方面是因為講義內(nèi)容是學(xué)生一字不漏抄錄下來的，摻雜著一些與主題無關(guān)的內(nèi)容，例如一些課堂教學(xué)活動的叮囑及對于當(dāng)時不重要事件的評論。此外，在一個學(xué)期的時間里，格雷厄姆可能好幾次都在討論同一個主題， 在這種情況下，不完整和較無說服力的部分已被刪除。在編輯的過程中，我們無不費心地保留格雷厄姆在課堂上所要傳達的主要思想與方法。
本書就像一臺時光機，將帶領(lǐng)讀者回到過去的投資世界：格雷厄姆提到鐵路工業(yè)的蕭條、飛機制造業(yè)的崛起，他還預(yù)言第二次世界大戰(zhàn)后將會出現(xiàn)房地產(chǎn)市場的繁榮。格雷厄姆常常警告大眾，嘗試預(yù)言未來是件危險的事，而他也沒能預(yù)見戰(zhàn)后的科技變遷及接踵而至的經(jīng)濟騰飛。畢竟，歷史對我們有太多的啟示。
盡管如此，格雷厄姆的理念仍持續(xù)受到20世紀(jì)最大規(guī)模、最忠實的投資群體的擁護與推崇。越是研讀他的價值投資原則，越是對他肅然起敬。巴菲特為第4版《聰明的投資者》所寫的序中提到：市場行為越愚蠢，聰明的投資者的機會就越大。跟隨格雷厄姆，你會從大眾愚蠢的行為中獲利，而不會讓自己成為其中一分子。這句話道出了閱讀格雷厄姆著作的價值。
本書的出版歷時很長時間，有許多人在其中做出了貢獻。假如遺漏了任何人，我在此致上歉意。我要特別感謝巴菲特、沃爾特·施洛斯（Walter Schloss）、歐文·卡恩（Irving Kahn），以及所有格雷厄姆在哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院的得意門生，他們費心保存文件，使人們對格雷厄姆的記憶常保鮮活。小格雷厄姆博士（Dr. Benjamin Graham Jr.）也一直慷慨地鼓勵并允許我們發(fā)表他父親的私人珍藏。感謝John Wiley & Sons出版公司的Myles Thompson、Jennifer Pincott和Mary Daniello，他們對本書貢獻良多。Austin Lynas把索引整理得清晰明了。我還要對我的專業(yè)支持團隊成員Alice Fried Martell、Jolene Crowell和Phyllis Kenney表示感謝。
希望你能享受閱讀本書的樂趣，一如我整理和編輯本書時所獲得的那樣。

珍妮特·洛
1999年3月于加利福尼亞州德爾馬

林安霽 CFA、CPA、ACCA Fellow，價值投資者，在國內(nèi)外著名投資機構(gòu)擁有豐富的實戰(zhàn)經(jīng)驗。林先生畢業(yè)于北京大學(xué)光華管理學(xué)院，后獲得美國哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院工商管理碩士學(xué)位（價值投資項目），就讀期間擔(dān)任本書作者格林沃爾德教授的價值投資和戰(zhàn)略行為經(jīng)濟學(xué)課程助教。

目　錄

譯者序
前　言
格雷厄姆與證券分析：往事追憶　/ 1
第一部分　金融的商業(yè)道德
第1章　美國公司倒閉是否比經(jīng)營更有價值　/ 9
倉廩豐實，股東泄氣：公司是否在擠榨投資者　/ 9
富有的公司應(yīng)該把現(xiàn)金返還股東嗎　/ 17
是否應(yīng)該將公司關(guān)門清算　/ 24
第2章　美國資本主義的倫理　/ 29
第二部分　股票和市場
第3章　新型股票投機　/ 35
第4章　股市警告：危險在前　/ 50
第5章　價值的復(fù)興：少有的投資機會浮現(xiàn)　/ 67
第6章　股票的未來　/ 75
第三部分　關(guān)于投資職業(yè)
第7章　邁向科學(xué)的證券分析　/ 93
第8章　在美國參議院銀行和貨幣委員會的證詞：
　影響股票買賣的因素　/ 105
第四部分　投資策略：格雷厄姆講義
第1講　證券分析師與市場的關(guān)系　/ 167
第2講　資產(chǎn)負債表比較法的運用　/ 179
第3講　后進先出法與股息率　/ 182
第4講　盈利能力和股票估值（1）　/ 186
第5講　盈利能力和股票估值（２）　/ 208
第6講　單只股票與整體指數(shù)的投資　/ 216
第7講　指數(shù)的中樞價值與證券分析的思路　/ 219
第8講　保險公司投資分析　/ 229
第9講　關(guān)于資本分配的投資案例討論　/ 240
第10講　證券分析中的投資與投機　/ 244
第五部分　大宗商品儲備計劃
第9章　關(guān)于建立一個國際大宗商品儲備貨幣的
　提議　/ 267
第10章　多種大宗商品儲備計劃總結(jié)　/ 273
第六部分　格雷厄姆訪談錄
第11章　格雷厄姆：價值投資之父仍存擔(dān)憂　/ 285
第12章　尋找價值被低估股票的簡易方法　/ 295
第13章　與格雷厄姆的1小時對話　/ 302